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公司未来

 

在过去三年,公司支付的铁水加工费数额均超过了公司的营业利润。因此,高炉等炼铁资产的注入使得公司不再遭受于铁水加工费的制约。这将使得公司在未来经营中分享炼铁环节的利润,进而提高公司主要产品的毛利率。

  除了炼铁新厂等关键资产之外,此次股权交易后,股份公司钢铁产量将在目前450-480 万吨的基础上增长30%左右。1、南钢有限和南京金腾:主要设备为前端的1 座100t 电炉以及后端的中型轧钢厂和高速线材厂,产能分别为60 万吨和50 万吨左右,合计110 万吨。2、无锡金鑫轧钢:该公司的终端产品为球扁钢等型钢产品,主要为船板配套,因此对南钢股份的船板销售有一定的促进作用。虽然2008 年公司只生产钢材12.9 万吨,但公司从无锡搬迁至宿迁易地改造后,将形成年产量40-50 万吨的型钢生产能力。预计2009 年公司有望实现完全搬迁。3、安徽金安矿业:金安矿业坐落于安徽省霍邱县范桥乡境内,矿区面积4.679 平方公里,年采选能力200 万吨。2008年该公司开始进行300 万吨扩产改造,即将达到年采选300 万吨的能力。矿区内铁矿石地质储量8600 万吨,矿石为单一磁铁矿,硫、磷、硅等有害元素含量低,是国内罕见的优质钢铁冶金原料。2008 年共采出原矿226 万吨,精矿63 万吨。按照品位比例估算,公司2009 年精矿产量有望达到85 万吨。

 

 的钢铁产量增长主要来自于原股份公司的中板中厚板生产线,以及无锡金鑫搬迁后的产量释放。不过总体上维持相对稳定。从生产线上看,公司炼铁炼钢及轧钢能力基本已经完全匹配。自炼焦能力可能存在一定的不足,预计年外购焦炭量在40 万吨左右。能源中心此次也在收购的标的之中,预计公司收购的能源中心提供的自发电和转供电比例将占据新股份公司所需电量的四分之一。原股份公司ROE 水平与行业平均水平相比并不存在明显的劣势。在绝对毛利率并不太高,而资产负债率差别又不太大的情况下,主要是得益于公司的周转水平。司营运能力方面的优势应继续保持。

  从 PE 的角度上看,简单通过公司c型钢设备的会计报表估算,交易完成后,公司2008 年和2009 年1 季度EPS 为0.29、0.04 元,较未交易之前的0.07 和0.007 元有明显增厚。长江证券预计公司2009 年、2010 年EPS 为0.18、0.20 元。从 PB 的角度上来说,由于评估增值,每股净资产由交易前的2.60 下降为2.34。公司目前的估值水平在行业内并不算低。但是考虑到关联交易的解决有望进一步提高公司的ROE 水平,因此长江证券并不认为公司股价有明显高估。

 

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